大福证券目前正是再吸纳中移动的良机

4月份美国零售销售数据令人失望，触发华尔街股市周三下挫，是自上月下旬全球股市显着上扬以来最大的单日跌幅，港股周四亦随之下滑。蓝筹股普遍失守，拖累恒指下跌518点，即3.0%，报16,542点收市。这正是我们对近日大市升势所预期的目标水平，因这相等於大市自去年10月及今年3月两个相若低位反弹50%的水平。除公用股外，腾讯控股(,$79.95,持有)及阿里巴巴(,$13.10,沽售)等科网股亦报捷收市，明显未受美国纳斯达克市场近日的沽压所影响。虽然网上游戏服务於旺季需求殷切，令腾讯控股的09年第一季业绩强劲，其纯利同比大涨94%，但市场预期该股的09年市盈率为31倍，看来该估值并不吸引。阿里巴巴於09年第一季的纯利则同比及按季度分别减少16%及27%，在经济衰退下，该公司的B2B互联网业务无疑不能幸免，故该股的预计市盈率或未能维持於48倍的高水平。网上游戏服务等互联网增值服务的表现看来更能抵御经济不景的影响。

热点股票

中国移动(,$73.15,买入)公布获派发该公司股息的非本地企业股东，须就有关股息缴纳10%的企业预扣税，消息拖累该股大跌逾4%。事实上，该规则自2008年起已应用於H股上市公司，而其对H股的影响亦仅属短暂。然而，该规定近日突然引起混乱，乃因中移动表示该公司於紧接周三原本的除净日之前才接获有关税务通知，故该公司须仓促停牌以作出澄清。预扣税适用於内地企业控制的海外注册企业，故其他红筹公司亦应全面受到影响。国指成份股的加权平均息率略高於3%，较红筹指数成份股约3.5%及蓝筹股约4.5%为低。对追求稳定收益的投资者来说，预扣税无疑削弱H股及红筹股的吸引力。然而，我们认为中资股真正的优势在於其长远的高增长潜力，故较低的实际息率长远来说并不会影响其吸引力。金融类蓝筹股的回报率依然最佳，其次则是公用股。其中，汇丰控股今年首三季承诺会派发的股息，将合共为其股东带来4%的全年息率。

经济动态

美国商务部4月份的零售销售报告令投资者对该国个人消费开支迅速复苏的希望破灭。该月度报告指出，上月美国零售销售额较3月份下跌0.4%，是连续第二个月下跌，亦较市场持平的预期为差。而3月份的跌幅由1.2%调整至1.3%，更加深投资者的忧虑。电子产品店是上月的重灾区，其销售额下跌2.8%，而加油站及食品杂货店则跟随其後。RealtyTrac最新的市场报告亦为美国个人消费开支前景提供悲观的理据。该网上断供物业销售商表示，4月份美国物业断供个案达创纪录的342,038宗，按月及按年分别上升约1%及32%。美国楼市快速回升的想法可能是过份的奢望，故不应对个人消费开支迅速复苏抱过度乐观的看法。

大市展望

我们认为经济在金融海啸後将迅即复元的看法实为过份乐观，故我们预期经济数据将持续反覆。虽然建设银行的股份配售活动可能已吸纳市场上部分热钱，但美国银行订下配售价较市价有大幅折让，令直接承配人可藉出售部分获配售股份迅速套利。到目前为止大市仅温和回落，周四大市成交跌至640亿元以下，是近日升市中最低的单日成交，故追沽盘看来有限。目前正是再吸纳中移动的良机。

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